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  股东财富最大化则是指通过企业的合理运营,采用最佳的财务决策为股东创造最大的财富。众所周知,在 股份公司 中股东的财富是由股东拥有的该企业的股票数量和股票的 市场价格 来决定的,那么以股东财富最大化作为企业财务管理的目标可以充分考虑资金的时间价值和 风险报酬 ,还可在一定程度上克服企业只追求眼前利益的短期行为,使企业更加注重长远发展,所以以此目标作为企业的经营追求在理论上更具合理性。另外,由于该目标比较容易被量化,所以在可控性上更具优势。但是虽然该目标拥有以上所述的诸多优点,但是它也仍存在一定的缺陷,其主要表现在:第一,由于受诸多包括企业无法控制的种种因素的影响,股票价格不能完全揭示企业经营获利水平;第二,对股东财富最大化的追求,有可能同经营者和债权人等相关利益集团的利益发生抵触,造成股东与经营者和债权人的利益冲突,不利于企业的稳定和发展。

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  但是,用企业价值最大化作为企业财务管理的目标,如何计量便成了问题。为此,现在通行的说法有若干,其中,以“未来企业价值报酬贴现值”和“资产评估值”具有代表性,这两种方法有其科学性,但是其概念是基于对企业价值的一种较为狭隘的理解上的。企业是社会的,社会是由各个不同的人构成的,企业的价值不仅表现在对企业本身增值的作用上,而且表现在对社会的贡献上,表现在对最广大人民的根本利益上的贡献一。所以企业财务目标的制订,既要符合企业财务活动的客观规律,又要充分考虑企业财务管理的实际情况,使之具有实用性和可操作性。那么,企业价值最大化的衡量指标应该以相关者的利益为出发点。

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  在更改语序上,蔡文前言的第一句就对黄文做了语序改动。黄文前言的第一句为“恶性肿瘤患者常常死于浸润、转移,作为癌组织重要的生物学特性——浸润、转移一直是人们研究的热点”,而蔡文中将“浸润、转移”提前,精简为“浸润、转移作为恶性肿瘤重要的生物学特性一直是人们研究的热点。”

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  美国的企业财务管理是建立在发达的 证券市场 基础上的,企业的所有者以个人股东居多,个人股东往往通过股票的买卖间接影响企业的 财务决策 ,股票市价就成为财务决策所要考虑的重要内容。除此以外,企业债权人与企业之间是一种契约关系,很少参与企业的财务管理与决策,只有当 企业财务 状况好时,才会主动提供贷款;反之,则要求企业清偿到期债务。由于美国的 劳动力市场 非常发达,员工与企业之间没有稳固的关系,员工很少关心企业的长远发展,比较关心的是眼前利益。美国政府一般很少对企业进行干预,认为管得最少,就是管得最好。由此可见,影响企业财务管理的最主要因素是企业所有者,企业所有者最为关心的是自己财富的多少,“股东财富最大化”就成为企业财务管理的基本目标。

  相比股东财富最大化而言,企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体,在企业价值最大化的前提下,也必能增加利益相关者之间的 投资价值 。但是,企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上,由于评估的标准和方式都存在较大的主观性,股价能否做到客观和准确,直接影响到企业价值的确定。

  8.企业职工。企业职工包括一般的员工和企业经理人员,他们为企业提供了智力和体力的劳动,必然要求取得合理的报酬。职工是企业财富的直接创造者,他们有权分享企业的收益,以恢复体力和脑力,为企业创造更多的财富。可见职工的利益与企业的利益紧密相连。因此,在确立企业财务管理目标时,必须考虑职工的利益,在社会主义国家,职工利益更应优先考虑。此外,影响企业财务管理目标的因素还有其他利益集团,如企业的供应单位、消费者等。

  企业价值最大化是指通过财务上的合理经营,采取最优的 财务政策 ,充分利用 资金的时间价值 和风险与报酬的关系,保证将企业长期稳定发展摆在首位,强调在 企业价值 增长中应满足各方 利益关系 ,不断增加企业财富,使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵,其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位,着重强调必须正确处理各种利益关系,最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。 企业价值 ,在于它能带给所有者未来报酬,包括获得 股利 和出售 股权 换取现金。

  在利益相关者框架下,企业是一个多边企业的结合体,它不仅仅由单纯的股东或单一的利益相关者构成,而是由所有的利益相关者通过契约关系组成。也就是说,企业是使许多冲突目标在合约关系中实现均衡的结合点。对众多利益相关者专用性资源进行组合,其目的是为了获取单个组织生产所无法达到的合作盈余和 组织租金 。各产权主体在合作过程中,由于向企业提供了专用性资源并承担着企业的 经营风险 ,因此都有权获得相对独立于其他利益相关者的自身利益。

  企业所有者投入企业的资本是长期的、不能随意抽走的,所有者履行的义务最多,承担的风险最大,理应享有最多的权利和报酬。实现 所有者权益 价值最大化,可以充分保障所有者的权益,是对所有者权利与义务对等的一种认同。企业经营者的利益与 所有者权益 是息息相关的,经营者若要得到丰厚的报酬和长期的聘用,就必须致力于实现所有者权益价值最大化,以博得企业所有者的信任与支持。

  在概括语意上,最明显的是对某一环节方法的概括。在黄文中,“常规细胞生物学方法”中的“哺乳动物细胞常规培养”共有5小节,而在蔡文中则将前9节概括为一句,即“细胞培养按照常规分子生物学方法进行细胞复苏、培养、传代以及冻存。”而在数据图表的使用上,蔡中使用的78组图中,有65组图来自黄安乐的论文。

  股东财富最大化与利润最大化目标相比,有着积极的方面。这是因为:一是利用股票市价来计量,具有可计量性,利于期末对 管理者 的 业绩考核 二是考虑了 资金的时间价值 和风险因素;三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为股票价格在某种程度上反映了企业未来 现金流量 的 现值 。

  企业财务管理目标是 企业经营目标 在财务上的集中和概括,是企业一切理财活动的出发点和归宿。制定财务管理目标是现代企业财务管理成功的前提,只有有了明确合理的财务管理目标,财务管理工作才有明确的方向。因此,企业应根据自身的实际情况和 市场经济体制 对企业财务管理的要求,科学合理地选择、确定财务管理目标。

  利润最大化的发展初期是在69世纪初,那时企业的特征是私人筹集, 私人财产 和独资形式,通过利润的最大化可以满足投资主体的要求。然而现代企业的主要特征是 经营权 和所有权分离,企业由业主(或 股东 )投资,而由 职业经理人 来控制其 经营管理 。此外,还有 债权人 、 消费者 、员工以及政府和社会等,都是企业的 利益相关者

  企业目标的确定为财务管理目标确定奠定了基础。然而企业作为"契约之结"是契约各方重复博奕的结果,它必须体现契约各方的利益,其中任何一方利益遭到损害,都可能导致企业解散。因此,在确定 企业财务目标 前必须考虑与企业相关的利益关系人。前述系统结构性原则以为结构是物质系统各种要素内在的联系与组织方式,也就是说,结构是系统各元素的相互作用中比较稳定的方式、顺序和强弱。系统的环境依存原则认为,系统存在于一定的环境之中,系统和环境要保持物质、能量和信息的交换才能保持自己的生命。影响财务目标的利益集团主要有三方面:

  值得关注的是,这位享受国务院政府特殊津贴的专家、福建省特殊支持人才“双百计划”人选科技创新领军人才、知名肿瘤专家,主持过多项国家、省级自然科学基金面上项目,也曾一度荣誉等身:获得吴阶平医学研究奖、福建省医药卫生科技进步一等奖、获福建省青年科技奖等。

  8.企业价值最大化。这种观点认为,通过企业财务的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值最大。企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、 风险价值 和 资金流量 的 质量差异 对企业资产的影响,因而是企业财务管理的最优目标。

  从产权理论分析股东主导下的利益相关者财富最大化目标。企业 权益资本 是所有者的 长期投资 ,短期的暂时的 权益资本 增值最大并不是所有者所期望的。实现所有者权益价值最大化,要求权益 资本增值 长期最大化,需要考虑未来不同时间取得的等额 投资收益 因时间先后而导致的不同现值,体现预期投资的时间价值,并在考虑资金时间价值的基础上,注重企业长远利益的增加。实现所有者权益价值最大化,不仅要考虑眼前的 获利能力 ,而且更要着眼于未来潜在的 获利能力 ,既要 规避风险 ,又要获取收益,实现风险与收益的均衡,从而取得 竞争优势 ,满足企业不断生存发展的需要。企业财务管理目标的必然选择是股东主导下的利益相关者财富最大化。这个目标的关键还在于股东与其他利益相关者权益均衡点的度量。从以上的逻辑分析可以看出,出资者对其权益的让渡是以其总体效用的增加为目的的,如果分权导致了其总体效用下降,出资者必然采取策略应对直至关闭企业,使 所有利益相关者 的权益都将受损。因而股东与其他利益相关者的权益均衡点由股东的 边际效用 决定,其 边际效用 为正值,呈下降趋势,并以零为极限。从这个侧面也同样说明了企业财务管理目标的选择,应是股东主导下的利益相关者权益最大。

  以摘要为例,在第四段,蔡文将黄文中的“从分子水平探讨胃癌细胞浸润与基质金属蛋白酶9的关系”改为“胃癌细胞浸润、转移能力与MMP-9密切相关”。其中,基质金属蛋白酶-9即为“MMP-9”的全称。像这样,将原文中的中文改为英文,或是全称、简称互换,在蔡文中还有“RNA 干扰”和“RNAi”。

  6.利润最大化。利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业新创造的财富越多,越接近于企业的目标。这种观点的缺陷越来越多的暴露在人们面前:一是没有考虑利润取得的时间,没有考虑资金的时间价值;二是没有考虑所获利润与投入资本额的关系,未揭示资金效率;三是没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

  在我国, 公有制经济 居主导地位,国有企业作为 全民所有制经济 的一部分,其目标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益,而且要有社会效益;在发展企业本身的同时,考虑对社会的稳定和发展的影响;有时甚至为了 国家利益 需要牺牲部分 企业利益 。并且, 我国证券市场 处于起步阶段,很难找到一个合适的标准来确定 “ 股东权益 ”。把“股东权益最大化”作为财务管理目标,既不合理,也缺乏现实可能性。而把企业价值最大化作为财务管理目标则显得更为科学。